中航电测 (300114)：民真成长飞机汽车两翼齐飞 公司在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位，金属应变式传感器产销量国内第一，全球第三。公司有三个业务板块：传感器相关业务55%，汽车业务27%。航空军工15%。2015年营收10.2亿元，净利润1.2亿元(同比增长13%)，增长大多数来源于汽车业务和航空军工：汽车业务利润贡献31%(同比增长38%)，航空军工利润贡献23%(同比增长27%). 传感器市场成熟，业务稳健为基石。传感器相关业务包含应变计、传感器和衡器仪表，营收占比55
公司在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位，金属应变式传感器产销量国内第一，全球第三。公司有三个业务板块：传感器相关业务55%，汽车业务27%。航空军工15%。2015年营收10.2亿元，净利润1.2亿元(同比增长13%)，增长大多数来源于汽车业务和航空军工：汽车业务利润贡献31%(同比增长38%)，航空军工利润贡献23%(同比增长27%).
传感器市场成熟，业务稳健为基石。传感器相关业务包含应变计、传感器和衡器仪表，营收占比55%，利润贡献42%。上述产品大多数都用在力学检测，力学检测是工业的衣食住行，虽然我国PMI指数长期徘徊在荣枯线附近，但中国工业体量大，存量更新大，向下具有安全边际。
中国汽车保有量连创新高，公司分享市场和集中度双增长。公司汽车综合检测设备占比27%，5年年均增速90%，利润贡献31%，年均增速232%。由于我国汽车保有量以每年接近20%增长连创新高，汽车综合检测设备缺口逐年加大，随国家对尾气质量检验越发重视和消费的人对车辆安全性能要求提高，公司以高质量产品分享市场和集中度双重增长。
航空军工涉及核心领域，高毛利增加业绩弹性。航空军工占比15%，利润贡献23%。基本的产品配电控制管理系统和测量控制设备毛利率均在50%以上。公司近5年航空军工收入和利润增速均高于25%。随国家军用飞机需求提速，收入利润形成双撬动。
公司盈利预测及投资评级。公司依托传感器核心技术和成本控制成功实现民，在市场化冲击下仍保持10%以上净利率，为民稀缺优质标的。公司以传感器相关业务为基石，挺进下游汽车、航空军工行业，利润贡献形成跷跷板，预计公司净利润有望在两年内翻翻。
我们预计公司2016年-2018年每股盈利分别为0.58/0.83/0.97元。根据民稀缺性和业绩弹性，给予公司6个月目标价40.60元，对应2016年PE70倍，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。东兴证券
顺丰借壳鼎泰新材，募集80亿元用于航材购置、冷链建设、中转场建设和信息化建设。其中11亿由顺丰科技主导，投入信息服务平台建设和下一代物流信息化研发技术项目。而申通借壳艾迪西时也在信息化方面投入5亿元。两家率先上市的快递企业不约而同对物流智能化加大投入力度，利用精细到端的流程管理、企业内部流程再造的创新运营支撑，不断的提高自身运营能力。尚未上市的快递公司若想以低成本快速追赶，以满足企业扩张时信息化需求，提供第三方运营模式的企业或将成为首选。
华鹏飞15年收购的博韩伟业采用运营服务模式为快递公司可以提供终端PDA+软件平台的产品和服务支撑，成功在中邮速递落地，参照终端数量按月收取固定费用，月租的形式可有效帮助物流公司控制系统软件采购、信息化技术支撑和运维团队建设成本，避免了终端设备采购前期投入较大而使用率不高的风险。商业模式具有广泛的适应能力。虽然，博韩伟业目前大多分布在在物流领域，但“终端+软件管理平台+后台数据分析+运维支撑服务” ，采用对单个终端收取固定运营费用，帮助客户有效控制成本的形式适合多个行业。因此，若公司能够在别的行业复制时，深刻理解属于行业的特征，满足行业规范并提高产品化率，那么长期的成长性将获得可靠保障。目前，博韩伟业已实现医疗行业渗透，“移动护士站”在四川部分医院落地。华鹏飞整体在物流智能化领域取得不错的领先成绩，并具有一定的稀缺性，预计16-18年EPS 分别为0.53元、0.70元、0.90元，维持“谨慎增持”评级！广发证券
不断优化产业体系，剥离持续亏损企业，为深度转型预留空间。公司已在15年剥离了持续亏损的光伏新能源板块业务。我们大家都认为这只是剥离的第一步，未来亏损的业务有望陆续被剥离，进而提升公司整体盈利水平，为深度转型预留空间。
转型IC测试，争做行业龙头。公司发行股份收购艾科半导体100%股权，交易价格为10.8亿元，发行价格10.76元，资产已过户。同时，公司拟发行股份募集配套资金总额不超过10.68亿元，配套资金用于艾科半导体的测试产能扩充建设项目和补充上市公司流动资金。
需求旺盛+进口替代，大陆IC产业处于黄金发展期，未来五年IC产值年均目标增长20%，达1400亿美元。国内电子科技类产品消费长期处在世界前列，带动力集成电路的巨量需求。2015年我国集成电路所涉全行业进出口逆差1609亿美元，进口替代空间巨大。集成电路产业高质量发展已经上升到国家战略层面，政策支持+大基金扶持。大基金将带动地方政府以及社会资本进入集成电路产业，总规模有望达万亿投资。
独立测试是IC产业垂直细分化的下一个趋势。原因有如下：一、随着芯片的复杂化与高端化，测试慢慢的开始贯穿整个产业链，对于封装企业，封装是核心，测试只是配套，无暇顾及设计端的测试；二、芯片的复杂化发展对高端测试的需求慢慢的变大，高端测试昂贵，专业性强，对测试结果要求更精确只有专注于测试的第三方测试公司才会在测试上深耕。
我国IC测试产业未来将保持快速地增长。增长逻辑有两点。第一，我国的封测产业将继续保持高速的增长。第二，随着国内高端测试的发展以及对测试行业的重视加大，我国的测试产业产值占封测产值的比重将慢慢提高。预计到2020年，大陆测试行业市场空间可达158亿美元。
艾科半导体主营IC测试方案开发、测试程序与工艺开发、晶圆测试生产、芯片成品测试生产等。企业具有完整的测试解决方案技术库，能够迅速响应客户的真实需求。公司已和展讯、星科金朋、锐迪科等一批国内外高端客户签订订单。高端测试的定位以及上市公司融资平台对产能提升的帮助，有望打造出大陆第三方测试龙头企业。
首次覆盖，给予买入评级。预计16-18年纯利润是1.46/2.62/4.07亿元，其中16年并表艾科后7个月利润。为了合理估值，我们选用公司17/18年的利润。考虑到非公开发行募集资金之后的股本摊博，17-18年EPS为0.45/0.70，对应PE为37/24。考虑到公司业绩的快速地增长和公司在独立测试领域的龙头地位，以及资本运作的预期，给予50倍PE，则目标价23，高于市场价30%，给予买入评级。申万宏源
公司毛利率和净利润率水平均有较大提升空间。业绩虽已进入恢复通道，但从公司历史纵向来看，公司当前毛利率和净利率仍处于历史较低位置，与历史高点仍有很大的差距；行业横向比较，与竞争地位相似、渠道模式相似的消费品公司相比，公司实现10%的净利率远非终点。未来规模效应更强、毛利率有提升空间、费用和税收持续控制的情况下，有理由相信公司净利润率水平将持续提升，并不排除利润率回升至历史高点的可能。
业绩回升第二阶段更应该关注毛利率的提高。首先公司未来成本方面更多的是利好，16年的糖蜜成本比去年同期略降，未来主要在海外低成本地区进行产能扩张，国内原料种植亦有所改善，此外公司通过技术改造、规模化生产等措施也会不断降低公司的综合成本。因此公司未来的成本会趋于下行。其次，公司维持高产能利用率以及烘焙类酵母占比的逐步扩大推动产品结构升级，带动整体毛利的提升。此外，行业竞争格局改善，公司未来无论是直接提价还是通过产品结构调整或者减少折扣等方式隐形提价，都势必带动毛利率的显著提升。
期间费用率仍会呈下降趋势。销售费用和管理费用增长预计将低于收入增长，费用率下行。财务费用方面，通过自贸区融资租赁公司置换部分国内贷款以及贷款利率下行，亦有下降空间。 税收筹划降低公司整体税率。一方面通过母子公司交易价格调节，降低所得税征收绝对额；另一方面，适应营改增新税制，通过融资租赁子公司以及成立服务功能独立核算中心实现主辅分离降低整体税率，此方面预计总共可为公司节约税金接近3000万元/年。
投资策略：上调公司盈利预测，重申强烈推荐。公司目前经营全方面好转，增长空间毋须担心，未来费用率仍会趋于下行，毛利率增加也将动净利率的提升。公司未来5年收入规划86亿元，不含外延扩张，即使按照10%的净利润率，内生增长仍有3倍以上利润空间，而10%利润率并非终点，未来持续提升是大概率事件，并不排除公司未来外延扩张的可能带来的业绩增厚。预计公司16-17年EPS分别为0.6和0.85元，给予17年30倍PE，1年目标价25元，公司是市场稀缺的中盘高增长业绩股，重申强烈买入。招商证券
大宇精雕并表，业绩贡献突出：公司以“转型发展”为主题，积极地推进企业内部的资源优化配置和并购整合工作，一季度由于公司印刷自动化专用设备业务所处的行业环境未出现好转，原有传统的印刷包装设备从而致使印刷包装设备业务仍然处于亏损状态。全资子公司大宇精雕作为3C自动化领域具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商，一季度业务发展稳健。公司一季度营业收入0.54亿元，同比下降13.36%；实现归属净利润0.10亿元，同比增长169%。
收购大宇精雕，转型3C自动化获成功：智慧松德本部基本的产品为复合机，涂布机，纸凹机等。收购大宇精雕后，成功转型3C自动化领域。大宇精雕是我国玻璃精雕机的领军企业之一，除了传统的玻璃精雕机产品，积极生产和研发金属高速攻牙钻孔机、高光机等3C设备产品。大宇精雕定位高端客户，产品形式逐渐从单一设备向3C工业自动化解决方案转变。收购大宇精雕将有利于提升公司产品自动化，智能化水平。借力“人机一体化智能系统2025”，搭建智慧工厂。大宇精雕和江西合力泰共同打造的合力泰智慧工厂未来有望向别的企业逐步推广。
主业逐渐减亏，转型有望继续深入：公司主业持续亏损，未来公司将减少印刷机及其成套设备方面的投入，重新调整资源配置，调整原有业务板块的经营策略，减少亏损。同时公司有望继续在3C自动化和智能制造领域布局。
投资建议与评级：预计公司2016-2018年的纯利润是0.99亿元、1.16亿元和1.36亿元，EPS为0.17元、0.20元、0.23元，市盈率分别为：96倍、82倍、70倍。给予“增持”评级。东北证券
绑定中航锂电，公司锂电隔膜再获大客户认可，产销无忧。中航锂电增资子公司明珠锂电，股权合作将使得公司与中航锂电真正形成了战略合作伙伴关系，公司得以成为中航锂电这样的优质大客户的核心供应商，表明了公司锂电隔膜优异的品质获得认可。
中航锂电是国内优质的锂电池供应商，2015年销售0.5GWh左右，对锂电隔膜的需求量约900万平米。2016年中航锂电的产能将达0.9GWh，同时洛阳三期1.5GWh项目，常州2.5GWh项目都在建设中，预计17年将投产，届时对锂电隔膜的需求将达到9000万平米以上，与公司湿法隔膜投产进度同步。
经过14-15年动力电池产能全面紧张后，动力电池产能开始急速扩张。据发改委数据19家主要动力电池企业到15年底有产能30.5亿GWh.16年仍是动力电池投产高峰期，我们预计16年动力电池有效产能将突破40GWh，而实际的需求在20GWh左右，产能即将出现过剩。对此，动力电池产业的竞争将更激烈，焦点也将由量转向质，这将对电池材料的供应提出更加高的要求。我们正真看到国轩高科通过巨资投建正极材料生产线，同星源材质合资建设锂电隔膜生产线等动作向动力电池上游延伸，背后的战略是对优质电池材料供应的把控。在动力电池过剩的背景下，优质的动力电池供应商需要优质的电池材料供应商，因此优质的电池材料供应商的地位将更加突出。
公司隔膜品质优异将持续受益。公司自2009年研发投产锂电隔膜，经过7年的努力，公司已然晋级国内隔膜第一梯队，产品获得主流动力电池厂家的广泛认可。公司一季度销售锂电隔膜近3000万平米，超过去年全年的70%，放量明显，将受益动力电池的爆发和对品质要求的提升，湿法隔膜投产正当其时，持续看好。
维持“推荐”评级。预计2016~2018EPS分别为0.62元、0.73元、0.89元，市盈率分别为36倍、31倍和26倍，维持“推荐”评级。国联证券
自主产品高占比塑造全新智飞：根据年报，随着自主研发产品AC-Hib三联疫苗的上市，以及与默沙东代理合同的终止，公司自主产品收入占比15年已达到68.61%，推动毛利率大幅度上升。因此，虽然去年出售的收益同比下降11%，销售费用率也创出历史上最新的记录，但依旧完成了33.38%的净利增长。我们预计，公司自主产品收入占比16年将达到98%以上，高盈利水平将为业绩持续稳定增长保驾护航。
重磅三联苗强势来袭： AC-Hib 三联苗的导入期已结束，自15年二季度末开始上量，全年销售额2.32亿元。鉴于该联苗能够减少儿童接种次数，且不良反应率较低，在280-290元/支的终端价格上，市场接受度超越预期。我们推断，即便在终端二类苗受到抑制的状态下，16年三联苗销量依旧有望达到200万瓶。中期来看，在二胎全面放开的背景下，若市场渗透率为10%，则该苗销量上限应为800万瓶/年，市场空间约为15亿元，具有充足的成长空间。
双发驱动，第二个“十亿级”产品雏形已现：卡介苗在我国纳入免疫规划已有数十年历史，然而预防效果并不理想，每年肺结核患病人数仍有近百万。年报披露的公司在研项目中，ESAT 诊断试剂及微卡疫苗将是筛检和清除结核菌的黄金组合，若临床试验顺利，两大产品有望在3年内上市。在WHO2035年消灭肺结核的战略愿景下，若可以在一定程度上完成10%的市场渗透率，则两产品在国内的市场规模有望达到8-10亿元。
投资建议：结核产品+三联苗有望形成双发驱动格局，向着成为大市值疫苗公司的目标稳步迈进。预计2016-18年EPS 分别为0.18、0.33、0.35元，增速为50%、83%和6%。若ESAT 诊断试剂及微卡疫苗提前获批上市，则存在超预期的可能。给予买入-A 投资评级，未来12个月目标价20元，对应2017年61倍PE。安信证券
光线)：控股电影票务平台构筑产业一体化协同优势5月27日公司宣布对猫眼电影进行控股收购。光线亿股
光线传媒股份换取三快科技持有的标的公司28.80%的股权，光线控股拟向上海三快支付人民币8亿元现金对价购买标的公司9.60%的股权，光线传媒拟向上海三快支付15.83亿元人民币购买其持有的标的公司19.00%的股权。本次交易完成后，光线%股权，光线%股权，上海三快持有标的公司32.6%股权。猫眼大数据，引领电影发行规则升级换代：
电影发行已成为消费者占主动权的买方市场，具有规模效应的在线票务平台，拥有最接近真实电影市场的大数据，对上座率、排片有着很强的前瞻指引意义。这种基于大数据的线上发行，是对传统发行规则的替代与升级。猫眼电影拥有最广泛的用户基础和影院渠道积累，在发行领域也有着深入探索与创新，是国内在线票务环节的领跑者。
电影产业链各环节中，唯有在线票务率先实现高集中度，且在时间成本、资金成本上构成极高的进入壁垒，是实现电影产业链纵向一体化布局的制高点。在此制高点切入电影上下游的公司，将享受到愈加从容的谈判权。所剩无几的在线票务平台已成为电影龙头公司必争资产。
作为传统发行公司代表，此番通过购入猫眼电影获取线上数据资产，快速实现自我升级，并与公司在电影上游投资制作的资源积累形成互补，产业一体化协同优势将逐步凸显。持续看好光线电影业务快速地发展：
实现电影产业链纵向一体化布局的公司将享受巨大的协同优势，这一判断已成为业内共识。猫眼助力
获得平台级地位，将大大增强公司电影业务持续高速发展的概率。而少量参股的结构设计，也将在线票务亏损对上市公司业绩的负面影响将至最低。我们预计2016年公司业绩获得100%以上增长，未来三年EPS 分别为0.28/0.41/0.56，目标价18.5元， 维持买入评级。光大证券
三花股份(002050)：制冷主业发展稳健集团电动汽车热管理是重要看点三花股份
：聚焦制冷主业，依托集团持续并购，业绩十年增长12倍。公司先后与行业先进日本不二工机合资，收购英国兰柯和德国亚威科，以及集团微通道资产等，打造出制冷控制元件为核心的全球产业巨头，净利润从2005年的4500万增长到2015年的6.1亿。核心业务制冷控制：增长重点在变频空调电子膨胀阀和商用制冷领域。公司在全球制冷控制领域已经确立领头羊，电子膨胀阀和四通换向阀全球第一，截止阀全球第二。其中：电子膨胀阀受益空调行业变频趋势，成长确定；另一增长点是刚独立运作的商用领域，市场占有率有相当大的空间。
微通道换热器：产业技术趋势，500亿级蓝海市场抢占先机。随着能效和环保要求提高，微通道换热器携换热效率至少提高30%等诸多优点，对传统铜管翅片式换热器形成替代。按照业绩承诺，2016-2017年净利润至少达到1.4亿和1.75亿元，同比增长28%和24%。
亚威科：洗碗机部件核心供应商，市场即将进入规模增长阶段。2015年中国洗碗机市场零售量达到2 1万台，增长超过70%，市场正逐渐培育成熟。亚威科2015年营收8.6亿元，已经基本实现盈亏平衡。
集团汽车零部件业务：着重关注电动汽车热管理系统，资产注入值得预期。新能源汽车热管理系统包括冷暖空调、电池热管理、电控电机冷却等分系统，基于热泵技术的主动管理方案预计将成为行业主流。
首次给予“强烈推荐”评级，目标价格13.5元。预测2016-18年归属上市公司净利润7.0、8.3和10.0亿元，每股盈利0.38、0.45和0.55元；给予“强烈推荐”评级，目标价格13.5元，对应2017年30倍PE。中投证券
大洋电机(002249)：新能源汽车动力总成业务及运营平台成为业绩增长新动力结论与建议：公司在保持传统业务稳健发展的同时，在新能源汽车动力总成上布局迅速。其收购的上海电驱动稳居国内新能源汽车电机龙头，预计能完成全年业绩承诺。同时，公司全面布局新能源汽车运营平台，有利于拉动公司新能源汽车动力总成系统的销售。预计2016、17年公司营收为69.35亿和79.17亿，YoY+41.19%和14.16%；净利润4.83亿和5.62亿元，YoY+41.71%和16.23%；EPS为0.21元和0.24元，当前股价对应P/E分别为48倍和42倍。维持买入建议。目标价12元，16年动态PE为57×.车辆旋转器及新能源汽车业务助力业绩平稳增长：公司2015年营收49.12亿元，YOY+10.55%，净利润3.41亿元，YOY+14.92%。其中，风机负载类电机营收YOY-15%、由于2015年公司完成收购美国佩特来100%股权，车辆旋转电器业务营收YOY+42%；磁性材料YOY-16%；同时，受益于国内新能源汽车行业的加快速度进行发展，公司新能源车辆动力总成系统业务营收4.30亿元，YOY+333%。公司Q1实现盈利收入13.49亿元，YOY+26.57%，净利润0.75亿元，YOY+39.18%，继续保持平稳增长态势。
新能源汽车动力总成业务国内第一，内部有序协调：公司2016年1月4日完成收购上海电驱动的资产交割，成为国内新能源汽车动力总成系统顶级规模的公司，市场占有率约30%。目前公司已形成近30万台套新能源车辆动力总成系统的产能(包括上海电驱动、北京佩特来和芜湖杰诺瑞)。公司目前在新能源车辆动力总成系统拥有三个品牌，即
、上海电驱动、佩特来，都有一定的客户基础，由上海电驱动的贡俊教授统一协调管理，进行经营区域的划分，幷在内部保持有序的竞争；企业能通过实施灵活的品牌战略来开展业务。上海电驱动下半年销量有望爆发：上海电驱动2015年商用、乘用车动力总成出货超4万多台套，营收超9亿，扣非归母净利润9681万元，整体毛利约25%，商用车毛利略高。销售结构中，乘用车占2/3，商用车占1/3；目前乘用车产品价格1-3万元，客户以奇瑞、长安、江淮和上汽的荣威为主，奇瑞偏多，2016年预期超一万台套；商用车产品价格4-10万元，客户包括中通、宇通、金龙、绿控、越博等。公司新增18万台套产能陆续到位，新增产能以乘用车为主。预计全年合计产能约23万台套。由于骗补核查等因素，今年前4月的交货情况与去年持平，预计随中央和地方政策的落地，下半年销量将爆发。公司预计今年乘用车产品销量同比将翻番，其增长一半源于新增客户、一半源于原有客户的上量；商用车产品销量同比持平。根据业绩承诺，上海电驱动2016年归母净利润1.38亿元，对应收入15.83亿元，公司预计能完成2016年业绩承诺。
全面布局运营平台：公司2015年开始开展新能源汽车运营业务，幷向充电、电池、储能、售电等领域外延。通过参股中新汽、泰坦能源、小猪巴适，幷和中山公交集团合作，形成了完整的产业链。公司目前已有2000台新能源汽车在中山运营，涵盖公交车、出租车、乘用车、通勤车和物流车，建造了近千个充电桩和4个充电站。公司相关业务目前多集中在珠三角一带，计划未来3年内在全国范围内推广10座城市。运营平台的发展更有助于拉动公司新能源汽车动力总成系统的销售。
